自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng美国管得了比尔盖茨吗)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)美国管得了比尔盖茨吗能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极美国管得了比尔盖茨吗的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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