射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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