四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存(cún)款利(lì)率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生　　记(jì)者注意到，今(jīn)年(nián)以来(lái)银行业(yè)已有三(sān)波(bō)存款利率下调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信用合作联社）下(xià)调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否(fǒu)等同于(yú)经济增速(sù)放(fàng)缓的信号(hào)？市场上关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要(yào)基(jī)于三重(zhòng)考量(liàng)。一是(shì)符合推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的(de)闭(bì)环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行(xíng)净息(xī)差压力增大(dà)外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员(yuán)还关注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存(cún)款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹(chóu)做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释放(fàng)了两(liǎng)大信(xìn)号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。当前银(yín)行净利差(chà)空间(jiān)较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充(chōng)净(jìng)资本、降低(dī)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银(yín)行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家陈(chén)雳则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市(shì)场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的(de)调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到(dào)的(de)是，目前经济处(chù)于修复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段，经济(jì)恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡问题依然(rán)突出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利(lì)于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的(de)存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评(píng)价双方博(bó)弈(yì)观(guān)点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实际存(cún)期及支取(qǔ)日(rì)相应(yīng)币种档次(cì)利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生％。

　　协定(dìng)存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的(de)部分(fēn)按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别(bié)是在(zài)前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信(xìn)心才会(huì)回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业(yè)、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

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