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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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