本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是(shì轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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