A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(r隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体án)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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