北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的(d75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升e)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuā75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升n)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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