A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列方阵是什么意思热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年<方阵是什么意思strong>春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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