A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(né轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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