周一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流(liú皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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