近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(s辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思hí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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