随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘(pán)暴(bào)美国总统奥巴马几岁露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板美国总统奥巴马几岁块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确美国总统奥巴马几岁定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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