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二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近(jìn)期板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出(chū)。经(jīng)济(jì)增速下行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大(dà)。