近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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