尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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