用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机(jī)构(gòu)参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的(de)私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务(wù)企业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布(bù)了(le)完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面向外部(bù)市(shì)场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心的(de)严重不足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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