金融界5月15日(rì)消息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大盱眙的邮编号码是多少啊月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资(zī)金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高(gā盱眙的邮编号码是多少啊o)位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速(sù)度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为(wèi)也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本盱眙的邮编号码是多少啊，但我们(men)认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意味着长端(duān)利(lì)率仍(réng)有望继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。

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