财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，抓蚯蚓真的能赚钱吗并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gà抓蚯蚓真的能赚钱吗n)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等(děng)于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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