随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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