金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举(jǔ)行4月份国民经济(jì)运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要(yào)是(shì)阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应增加，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受(shòu)到世界(jiè)经济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在(zài)今年(nián)7月份切(qiè)换，车(chē)企降价(jià)促销力度(dù)加(jiā)大(dà)，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格(gé)环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经(jīng)济社(shè)会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价(jià)格回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国(guó)际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价(jià)格与国(guó)际市场(chǎng)联系比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市(shì)场进(jìn)入(rù)淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际(jì)输入(rù)性影(yǐng)响(xiǎng)还会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经(jīng)济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报(bào)告也提及通缩。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若(ruò)经(jīng)济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存(cún)在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存(cún)在明显基数(shù)效应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要(yào)受去(qù)年(nián)同期(qī)CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量也具有下降(jiàng)趋(qū)势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波(bō)动的滞后指标，不(bù作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济(jì)的(de)周期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随(suí)需求变化而变(biàn)化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源(yuán)刻画的(de)有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服务(wù)、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在经济回落(luò)、货币(bì)明显(xiǎn)宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞(zhì)留在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融(róng)机构(gòu)，与居民理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增(zēng)长明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持(chí)续改善，企(qǐ)业(yè)资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用(yòng)派(pài)生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或(huò)被(bèi)过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的恢复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带来(lái)的(de)消费修(xiū)复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极(j作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确í)”信号(hào)也在(zài)累积。地(dì)产大周期向下已是(shì)共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于(yú)需求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复等(děng)，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确