周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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