金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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