昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实(shí)现的(de)程度(dù)也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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