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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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