当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(ch全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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