财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tà顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解i)的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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