大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。苏三起解的故事，苏三起解的故事简介

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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