北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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