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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。姜子牙活了多少岁马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(sh姜子牙活了多少岁í)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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