申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最(zuì)大(dà)的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业(yè)市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)1千克1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻(wén)泰科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量居前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速(sù)增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增(zēng)速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异(yì)的企(qǐ)业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)经营风(fēng)险分析时(shí)，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流(liú)通(tōng)速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的(de)存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反映行业(yè)是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是否出现供过(guò)于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提(tí)升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材(cái)料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中(zhōng)也说明(míng)了与这(zhè)两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司(sī)有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行(xíng)趋势的(de)背景(jǐng)下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入(rù)，增加(jiā)企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款支持(chí)双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域中(zhōng)的(de)头部公(gōng)司实现(xiàn)了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升