金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷月(yuè)公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人(rén)民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意(yì)义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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