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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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