尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(天之蓝52度多少钱一瓶dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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