如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìn事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼g)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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