财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(d中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久e)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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