2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的(de)盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经(jīng)营数据变化(huà)的(de)分析，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价(jià)与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成(chéng)本得(dé)到(dào)控(kòng)制，利(lì)于企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加大对上市(shì)公司的扶持力(lì)度(dù)。金融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的(de)是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利(lì)润(rùn)增速(sù)可(kě)观。产(chǎn)量(liàng)方面来看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应(yīng)求的状态(tài)，年内累(lèi)计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应(yīng)求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持(chí)续高(gāo)位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代(dài)表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提孙悟空真实存在过吗及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利(lì)率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上。公司去年逆变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对(duì)上游公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源(yu孙悟空真实存在过吗án)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环(huán)相比2孙悟空真实存在过吗022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度(dù)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于(yú)求的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)等对中下(xià)游板块(kuài)，将能较好控制(zhì)原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛(máo)利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 孙悟空真实存在过吗