当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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