核(hé)心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票(piào)并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公(gōng)司有飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的(de)安(ān)全边际，而(ér)且投资的(de)成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分(fēn飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)也就是股价端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一(yī)步(bù)下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全(quán)边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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