在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiā雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗o)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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