在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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