财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(q中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥uàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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