银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来，第一共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(w主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ēi)机时那(nà)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的(de)空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍(biàn)也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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