金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意(yì)作家许地山简介，许地山简介资料的是，不知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现作家许地山简介，许地山简介资料来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.作家许地山简介，许地山简介资料69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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