北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tu日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家ì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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