昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观(guān)察更多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少(s2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才hǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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