5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看，三大球和三小球分别是什么 三大球的起源5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务(wù)上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)或有机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为三大球和三小球分别是什么 三大球的起源10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能(néng)就会看到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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