射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。<黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石/p>

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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