自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场202台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗3年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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