金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　20割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思21年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分(fēn割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待(dài)。

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