当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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